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深100指數的前世今生:折射中國經濟變遷與發展

 

字體大小:大  小  來源:[中證報]    日期:2019-03-25  

 
 
 

 

今年以來的回暖行情中,一只對部分投資者來說略顯陌生的指數逐漸引起市場注意:截至318日,深證100指數(下稱“深100”)上漲了37.95%,成為同期全市場表現最好的主流寬基指數。截至3月中旬,跟蹤深100指數的易方達深100ETF規模也從年初的34億元一路增至50億元以上,并成為全市場成交最活躍的股票型ETF之一。

 

越來越多的投資者開始問:深100是什么指數?有什么特征?為什么能有這么出色的表現?

 

其實,這只指數是A股歷史最悠久的指數之一。從2003年發布至今,深100已伴隨中國證券市場走過整整十六個年頭。從誕生到歷次調整,深100的發展與變化,也深刻反映了中國國民經濟的歷史變遷。

 

誕生:中國第一只投資性指數

 

20021217日,深交所宣布將從200312日起對外發布深證100指數編制方案及深證100指數成份股,深100指數就此誕生。

 

當時,中小板、創業板尚未設立,僅深市主板的股票數量已超過400只,而作為股市“刻度尺”的指數體系還較為粗糙,只有深證綜指等反映市場整體走勢的綜合性指數,如何選出最有投資價值的股票成為困擾投資者的難題。投資者對投資型指數工具的需求日益上升,希望交易所能推出一只代表深市核心資產、可以用作投資標的的指數。

 

深證100指數正是在這樣的背景下誕生的,自設立之初就是國內第一只明確定位于投資功能的產品型指數,充分考慮了指數作為投資工具的屬性需要。其編制方案是在廣泛聽取機構投資者意見的基礎上、參考國際通行標準而制定的,完全向市場公開。為了保障對投資者至關重要的可交易性,深100指數同時考察樣本股的總市值、流通市值和成交金額三項客觀指標,并規定了每半年調整一次樣本股,以便及時、充分地反映市場投資熱點的變化。

 

科學、明確的編制方案使深證100深受市場認可。彼時媒體報道有“以一當百”之說,意為通過這“一”只指數,即可配置深市最具投資價值的一“百”只股票。從相關產品早年的年報來看,機構投資者對深證100的持有比例遠高于其他指數。

 

從市值覆蓋率來看,自深證100誕生至今,深市的市值規模擴張了約16倍。在高速成長的市場中,深證100指數保持著三成到五成左右的市值覆蓋率。穩定的市場代表性來自于深證100指數與時俱進的變化。

 

隨著中小板、創業板依次設立,深證100進一步優化編制方式, 2005年納入首只中小板股票蘇寧電器(002024),2013年納入首只創業板股票碧水源(300070),實現了對深交所多層次市場的全面覆蓋,增強了指數的活力。截至2019年初,中小創企業和主板企業在深100中各占一半權重,中小創企業的數量已經超越了主板企業,分別為61只和39只。

 

成長:與中國經濟共同前行

 

大浪淘沙,沉者為金。歷經資本市場的16年變遷后,深100還是深100,而代表當時宏觀經濟發展方向和資本市場熱點的成分股早已“舊貌換新顏”。2003年指數設立時的100只成分股如今只剩下30只左右,其余近70只成份股均是后續調入的。

 

至今仍然活躍在深100中的少數“元老級”企業,也在時代浪潮中經歷了多次劇烈變革。以深100納入的首只中小板股票蘇寧電器(002024)為例,這只股票現已更名為“蘇寧易購”,其先后兩次更名對應著企業商業模式的兩次重大轉型。2004年,蘇寧作為傳統家電零售企業AIPO第一股上市,截至當年底漲幅高達41.28%,位列中小板第一、全A股第七,并于次年被納入深100。十年后,面對互聯網銷售渠道帶來的巨大沖擊,蘇寧大規模拓展線上業務、向電商轉型,并于2013年更名為“蘇寧云商”以示決心。隨著時代的變革,蘇寧于2018年再次更名為“蘇寧易購”,向“智慧零售”轉型,并始終立于行業龍頭的位置。

 

企業轉型是行業變遷的縮影,而行業變遷背后是經濟社會發展模式的演進。從深100指數成份股所在行業近十年來的權重占比變化,可以明顯看到傳統行業下降、新興行業上升的趨勢。原材料、金融地產、工業、能源等行業所占權重明顯下降,而可選消費、信息技術、醫藥衛生等行業所占權重一路上升。

 

這一趨勢與我國經濟增長方式的演進方向是一致的。21世紀前10年,在城鎮化、投資拉動、出口驅動的三大增長核心動力下,我國連年實現GDP高增長,憑借生產要素低成本的競爭優勢在多個傳統制造領域實現全球突破,迅速崛起成為全球制造工廠。

 

然而,隨著全球經濟高增長階段結束,總需求無法持續消化產能的高速擴張;同時,經濟高速增長多年以后,各類生產要素成本明顯上升,我國進入經濟轉型階段。2012年,中央經濟工作會議明確提出全面深化經濟體制改革。近年來,隨著經濟改革的進一步深化,我國經濟逐步進入新常態,以消費升級和科技創新為核心的新經濟成為經濟增長的核心動力。據國家統計局公布的數據,新經濟在GDP中的占比近年來逐步上升且呈加速之勢,至2017年底已達15.8%,在深圳等沿海地區這一比例更是達到30%以上。

 

作為深市核心優質資產的代表,目前,深100指數中,可選消費、信息技術、醫藥衛生等成長類行業的權重占比超過五成,其余權重分布在金融地產、工業、原材料等周期類行業,整體分布較為均衡,成長類行業權重相對突出。獨特的權重構成使得深100具有“藍籌+成長”的雙重特性。

 

光輝時刻:多次領漲全市場

 

“藍籌+成長”的雙重特性以及持續自我更新和優化的機制,使得深100在不同時期、不同風格的市場環境中都有較為穩定的表現。歷史上,深100相對優勢較為明顯的是2007年、2009年、2017年,尤其在2007年和2009年快速輪動的行情中表現出突出的收益優勢。

 

2007年,市場以經濟復蘇背景下不同行業的輪動為主要投資線索,深100指數全年上漲179.05%,跟蹤深100指數的易方達深100ETF全年凈值增長185.35%,位居全市場指數基金首位。2009年,在保增長、擴內需、調結構的宏觀背景下,四萬億投資、各類產業及區域振興規劃陸續出臺,股市逐步反彈,不同時期各有表現出色的板塊,深證100全年累計漲幅110.75%,易方達深100ETF全年凈值增長113.64%,再次位居全市場指數基金首位。

 

今年以來,市場經歷藍籌股和中小創兩階段行情,截至318日,深證100累計上漲37.95%,領漲A股主流指數;易方達深100ETF今年以來凈值增長率已有37.69%

 

易方達深100ETF:深交所第一只ETF

 

Wind統計,截至2018年底,深100指數已成為國內單市場指數中跟蹤產品數量最多、規模最大、覆蓋投資品種最全的指數之一,跟蹤深100指數的產品近20只,資產規模總計超過300億元,類別涵蓋普通指數基金、指數增強基金、ETF基金、ETF聯接基金、分級基金等,豐富的產品線為投資者投資深100指數提供了方便的投資工具。

 

其中,易方達深證100ETF159901)不僅是市場上第一只跟蹤深100指數的ETF,也是深交所推出的首只ETF。據公開資料,深交所當時選擇深100指數開發第一只ETF,主要有四方面考慮,一是市場代表性強,二是流動性好,三是成份股投資價值較高,四是指數編制方法公開透明。

 

  作為跟蹤深100指數的產品,深證100ETF流動性好、交易便利、費用低,不僅是機構投資者配置資產的重要工具,也是適合各類投資者的大眾化、指數化的投資工具,自2006年成立以來受到投資者經久不衰的青睞。據Wind統計,截至318日,易方達深證100ETF規模超過50億元,日均成交額穩定在2億元以上。

 

 

 

 
   
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